Divisas digitales: riesgos para la estabilidad financiera

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Esta conferencia magistral pertenece a la sección 4 de C1b3rWall Academy 2021, "Debatiendo sobre las criptomonedas". En ella, se trata el impacto de la adopción masiva por parte de los usuarios de los distintos formatos de criptodivisas, stablecoins, dinero electrónico o dinero de banco central en la estabilidad del sistema financiero actual.

¿De dónde venimos?

A día de hoy estamos viendo criptomonedas con volatilidad extrema e incluso cierta manipulación de mercado en el comportamiento de los precios. En cuanto han surgido anuncios de lanzamientos de criptodivisas privadas, las autoridades han reaccionado muy rápido. Por ejemplo, en el lanzamiento de Libra, PayPal, Visa y Mastercard iban a participar en el proyecto y decidieron abandonarlo por ese componente regulatorio que hace que un proyecto fuera de los circuitos estándar esté muy investigado. En relación a todo esto, la Unión Europea va a emitir durante el mes de junio una decisión —previsiblemente favorable— respecto al euro digital.

¿Hacia dónde vamos?

En septiembre de 2020 aparece una propuesta (MiCA: Markets in Crypto-Assets) de regulación de los mercados de criptoactivos, con el objetivo de contar con un framework regulatorio en tecnología distribuida de cara a 2024. La regulación entiende tres grandes definiciones dentro de la norma:

• Tecnología de registro descentralizado o "TRD": un tipo de tecnología que soporta el registro descentralizado de datos cifrados.
• Criptoactivo: una representación digital de valor o derechos que puede transferirse y almacenarse electrónicamente mediante la tecnología de registro descentralizado o una similar.
• Ficha de dinero electrónico (e-money token): un tipo de criptoactivo cuya principal finalidad es la de ser usado como medio de intercambio y que, a fin de mantener un valor estable, se referencia al valor de una moneda fiat de curso legal.

Según la RAE, una moneda es un instrumento aceptado como unidad de cuenta, medida de valor y medio de pago. Por tanto, una criptomoneda podría definirse como se menciono anteriormente: una representación digital de una moneda que puede transferirse y almacenarse electrónicamente mediante la tecnología de registro descentralizado o una similar. 

¿Podría estar en riesgo el actual modelo bancario?

Sí, podría estar en riesgo y podríamos estar moviéndonos hacia un modelo de reserva bancaria total. A continuación se muestra una comparación entre el modelo de reserva fraccionaria y el modelo de reserva total:

Cuando se emitan e-money tokens, los fondos recibidos de los usuarios se depositarán en una cuenta independiente en una entidad de crédito o se invertirán en activos seguros, líquidos y de bajo riesgo. Si a esto le damos la dimensión de proyectos privados (como es el ejemplo de Libra), el impacto que puede tener la adopcióin masiva de ese tipo de proyectos puede ser grande y es posible que, como usuarios, nos interesase, por comodidad, mover nuestro dinero a e-money tokens. Esto podría ser un riesgo para la estabilidad financiera, ya que la cantidad de préstamos disponibles se reduciría significativamente. La finalidad es que se usen para lo que están diseñados, es decir, como medio de pago y no como depósito de valor.

La Unión Europea se está dotando de los mecanismos para:

• Incrementar la protección de los consumidores al regular la prestación de servicios sobre criptoactivos en general, como bitcoin o similares.
• Mantener la estabilidad del sistema financiero mediante la capacidad de autorización y regulación de emisiones de criptoactivos significativos, como Libra o Diem.
• Mantener la soberanía monetaria mediante el lanzamiento de instrumentos financieros públicos, como el euro digital. 

Autor: Alfonso Ayuso Calle

Alfonso es Ingeniero Aeronáutico por la Universidad Politécnica de Madrid y Máster en Administración de Empresas por el Instituto de Empresa. Asimismo, está certificado como coach en Organizaciones Exponenciales por OpenExo y en Buen Gobierno Corporativo por el IC-A. Lleva desarrollando su actividad docente en innovación y mercados financieros desde 2004 en distintos centros de prestigio, como el propio ICADE o el IEB. Tiene una extensa trayectoria profesional en servicios financieros en las áreas de innovación, banca privada, mercados de capitales o regulación, habiendo trabajado en entidades como Banco Santander o Banco Sabadell en múltiples posiciones directivas. En la actualidad actúa como Senior Advisor en innovación y nuevos modelos de negocio financieros.